本周有色金属价格于底部震荡，LME基本金属指数一周累计涨幅1.88％。主要品种中，除了铅价下跌7.01％外，其他金属价格均有不同程度上涨，其中锡上涨8.99％，涨幅居前。沪铜周一时再创近期新低，但之后有所反弹；3月期铜周五收于27,880元/吨，一周累计涨幅3.76％。另外，正如我们上周预期的那样，本周国内铝价继续回落，3月期铝周五收于12,705元/吨，一周累计下跌2.73％。

　　随着铜价大幅下跌以及库存增加，持续处于历史低位的铜精矿加工费终于出现反弹。11月下旬，国内铜冶炼厂收取的现货加工费用（TC&RCs）已由10月份的50美元/吨和0.05美元/磅上升至70美元美元/吨和0.07美元/磅，上升幅度达40％。随着铜产品和副产品硫酸价格下跌，加工费又处于低位，10月份以来国内铜冶炼企业普遍损失惨重。部分冶炼厂开始减产或停产以避免更多的亏损。其中，云南铜业已将全年精铜产量目标由44万吨下调至38万吨；而铜陵有色也表示将会停产部分产能。

　　10月份，中国精炼铜进口12.89万吨，比9月份增加14.9％。但前10个月精铜进口量同比仍下降13.7％至110.31万吨。10月上旬，虽然经历了多次跌停，但国内外铜价差仍然持续高企；加上近期海运费的急剧下降，进口精炼铜更加有利可图。

　　有报道说中国政府可能降低或取消原铝和精炼铅的出口关税，并允许炼铜企业以零关税进口部分精矿，以促进出口并改善企业经营状况。 
 

    (     衡昆       安信证券 )