近日，有关山西关铝集团公司（简称关铝）将被收购的传闻在业界传得沸沸扬扬。

　　而传闻中的收购主角正是国内排名最靠前的两大有色金属行业巨头??中国铝业集团及中国五矿集团。

　　一种传闻版本称，中铝将受让关铝集团9000万股，从而成为其最大股东。  
  
       另一种版本则称，关铝精铝生产线资金已经到位，五矿将在4月份正式收购关铝。

　　“我们确实正在考虑跟国内的巨头合作。”近日，关铝股份相关人士对记者表示，由于资金、原材料等问题，关铝从去年三季度就开始考虑寻找合作方，中铝和五矿都有可能成为关铝的意中人，“中铝与我们曾合作建厂，而五矿是我们的氧化铝供应商，选择和谁合作都合情合理。”

　　不过记者从相关渠道获悉，五矿最终收购关铝的胜算可能更大一些，“关铝和五矿的高层已经有过多次密切接触，估计很快就会有结果。”一位知情人士称。

　　两巨头争夺关铝

　　在许多业内人士看来，中铝收购关铝似乎更加合情合理。

　　2005年底，关铝因22万吨300KA大型预焙电解铝项目资金紧张，曾与中铝共同合资成立了华圣铝业公司。其中关铝占49%股权，中铝出资5.1亿元占51%股权。中铝成为华圣铝业实际控制人后，华圣铝业的氧化铝已经全部由中铝提供。

　　另外，据关铝上述相关人士称，关铝电解铝产能共33万吨，除去合资公司的22万吨，其自有产能仅11万吨。这就意味着与中铝的合资公司已经成为关铝不可忽视的重要一员。

　　但颇为出人意料的是，五矿竟然后来居上。

　　尽管五矿在铝行业中的地位远远不如中铝，但作为国内一流的有色金属资源大户，五矿近几年在氧化铝业务领域的发展也的确令人刮目相看。目前，五矿铝业已经成为五矿集团除钢铁业务之外的第二大业务，其氧化铝贸易量已经稳居国内第一。与中铝一样，五矿也向国内很多下游企业供应氧化铝，这其中就包括关铝。

　　2005年7月，五矿把其氧化铝及电解铝业务全部剥离进旗下上市子公司东方鑫源（1208.HK）。这一动作即是为五矿进军下游电解铝做好过渡。

　　“从目前五矿铝业构成来看，既有氧化铝又有铝加工，但唯独没有电解铝。因此，五矿有可能借此机会，在国内对下游电解铝企业做一些并购和重组，从而向下游进军。”当时安泰科公司董春明就对记者表示。

　　董春明认为，进入电解铝行业可以使五矿有一个稳定客户群，在氧化铝价格下跌、卖不出时，五矿就可以把氧化铝卖给自己公司。所以五矿出击关铝并非无据可依。

　　业内认为，五矿或将以东方鑫源来收购关铝股份。而在当前红筹股回归A股大潮的背景下，东方鑫源将很可能在收购关铝股份的同时，通过换股合并的方式对关铝股份进行整合，同时实现东方鑫源登陆A股市场的计划。

　　收购最佳时机？

　　关铝是由山西省运城地区解州铝厂(现改名为山西关铝集团有限公司)、山西省经济建设投资公司、山西经贸资产经营有限公司、山西省运城制版集团有限公司、山西省临猗化工总厂，于1998年共同发起成立。公司主营业务为铝锭、铝材、铝制品，并曾与云铝、焦作万方、包头铝业等一起名列中国“十大铝厂”之一。

　　2004年开始，国家对电解铝行业实施宏观调控  ，出口由退税调整为高关税，同时氧化铝现货价格飞涨，电解铝行业受到巨大冲击，资金瓶颈成为困扰公司最大的问题。在此背景之下，关铝不得不寻找合作伙伴缓解经营压力。

　　关股相关人士告诉记者，关铝每年需要用掉60万吨氧化铝，这些氧化铝全部从中铝、五矿、鑫恒等公司购进，成本压力非常大，所以希望通过与国内公司合作解决氧化铝的供应。

　　另一方面，2006年氧化铝价格暴跌，对于中铝、五矿这类有着众多氧化铝资源的企业，无疑增大了经营风险，他们也不得不加快寻找更多规避市场风险的平台，而配置更多电解铝企业无疑是不错的选择。

　　业内分析师预计，2007、2008年预计仍有大量氧化铝的新增产能集中释放，氧化铝价格将长期受到压制。对于大型氧化铝公司及握有大量氧化铝长单的贸易公司来说，如果同时拥有电解铝厂，则可以通过控制电解铝产能一定程度上解决氧化铝过剩问题。

　　联合证券研究所叶洮认为，如果股价长期维持在当前或更低水平的话，关铝股份将是一个较好的并购对象。 #p#分页标题#e#

　　首先，关铝大股东控股比例偏低。股改  后关铝集团的持股比例为38.57%，属于相对控股；第二，收购关铝比新建电解铝产能更为经济；第三，新建电解铝产能存在政策障碍，目前的宏观调控政策严控新增电解铝项目上马。

　　央企垄断式整合之路

　　中铝、五矿两个行业大鳄，在关铝收购战中不期而遇，这已经引起业界人士的高度关注。

　　东方高圣首席分析师冀书鹏认为，两大巨头之所以都想收购关铝，主要是