今天，国内第三只有色金属期货品种——锌期货在上海期货交易所正式挂牌交易。自此，全球有色金属生产和消费量最大的三个品种——铜、铝和锌在我国都有了风险定价和风险对冲的场所。

　　锌产业界人士对此反响积极。他们认为，锌期货的上市不但为锌产业链的上下游企业提供了低成本的价格风险管理工具，而且，也将在一定程度上推动我国锌产业整体的健康发展。

 
　　方便锌价格风险管理

　　早在2000年，我国就已超过美国成为全球第一大锌消费国。截止到2005年，我国的锌消费量占到了全球消费的28%。2004年起，我国又从锌的净出口国转变为净进口国。但除了少数得到证监会批准的国有企业可以参与LME市场进行锌的套期保值外，大多数锌上下游企业无法通过衍生品对冲自身所面临的锌价格波动风险。

　　即使能在海外期货市场进行套期保值，相关企业也面临不少麻烦。例如，在锌冶炼加工过程中，生产企业往往面临着生产周期长的难题，如果企业为规避价格下跌的经营风险，在国际市场上建立期货空头头寸，往往会因无法实际交割而遭国际炒家的逼仓，如果大规模的实物交割，又势必破坏国内市场的供需平衡。

　　中金岭南商务部经理韩敏智告诉记者，国内锌产品的交易主要还是以国内价格为基准，虽然理论上上下游企业也可以在LME保值。但由于国内外锌价格联动机制的问题，国内销售产品还是面临价格波动的风险。冶炼企业本来就是微利，而这个波动就足以吞噬它们的利润。

　　完善国内市场定价

　　与铜和铝市场的状况不同，国内锌产业的行业集中度相对偏低。据中金岭南商务部经理韩敏智介绍，2006年我国锌总产量为315万吨，而即使是前8大生产商的产量占总产量的比例也不到30%。因此导致锌现货市场流通都是各个企业自己定价，定价不权威，进而影响企业在现货市场的交易。

　　“LME价格虽然与国内价格有联动，但联动传导效率很低，并不能真实反映国内市场的供求状况。由于定价问题，容易使企业形成库存，营销效率不高。流通方面也会有争议。”韩敏智说。他认为，国内上市了锌期货后，定价就简单化了，锌现货供求方就能以上期所锌期货价格为基准，加上各个品牌的升贴水即可。

　　而株冶火炬金属进出口有限公司总经理王建军，把锌期货给企业带来的作用定义为“诚信”二字。他说：“以前如果锌行情变化大，买卖双方价格就没办法谈，交易也不方便，违约情况时有发生。国内有了锌期货后，就能以上期所价格作为定价基准，大家都能遵守合同。而且，合同双方诚信度提高后，很多企业雇佣大量的供销人员‘盯’合同的成本也节约了。”

　　初期交易宜谨慎

　　虽然我国众多有色金属上下游企业，在铜铝期货市场上已经有了较为丰富的交易经验。但有业内人士提醒，在锌期货上市初期，企业参与交易还应谨慎。

　　王建军认为，企业参与锌期货首先要量力而行，不能超越企业在现货市场的业务规模。其次，在期货交易方面，企业决策者的权力应该得到约束，内部控制机制一定要健全，以抑制潜在的风险。

　　中铝洛铜集团期货科经理张雪峰告诉记者，企业参与锌期货首先要本着保值的理念，在参与保值时要对品种有充分的了解，掌握交易规则和一些必要的技巧。而且，锌期货与以往的铜期货有所不同，在现货定价方面，铜主要是以进口为主，只需要计算进口成本就可以。而锌既有大量进口，又有大量出口，现货价格定价机制可能会较铜更为复杂，这需要参与企业有进一步的摸索。

　　鑫国联期货的副董事长洪江源认为，此次上期所上市的锌期货是以0#锌作为标的物，这和国际上是接轨的。而我国以往是以1#锌作为现货标价的。0#锌相对来说在国内还没有一个权威的报价，报价高低差异非常大。

　　“第一次和国际接轨可能会在市场上出现一定的波动，但在一段时间的交易后市场自然会对0#锌报价进行确认。但无论如何，企业在锌期货上市初期的交易还是应该相对谨慎。”他说。 (中国证券报  )