站在目前这个时间点上，铝价从底部反弹了一定的幅度，再往后看价格到底何去何从，反弹是否能够持续。听听业内专家怎么说。

王飞虹 原安泰科首席铝专家、现五矿集团战略部铝负责人

观点总结：价格达历史低位，全球减产支撑短期市场价格，但中长期的持续上涨仍需基本面的改善。

目前来看铝市场总体有三个特点值得关注：

第一，经过长期下跌过后，目前价格水平足够低了，铝价从去年11年以来持续下跌了五年，不久前铝价跌到了1400多美元，从目前全球成本曲线来看，这个价格已经切到了60分位到50分位之间，从以往的铝市场历史来看，当铝价达到50分位的话，应该是一个非常重要的底部，这是从全球铝价来看的一个规律。从中国来看的话，去年11月份铝价短时间的跌破过1万元人民币，这个价格也是最近20年以来最低的价格。实际上在这个价格水平中国的冶炼企业基本上无一盈利，在现金流上也难以为继，在历史规律和铝价的成本比较来看，在经历5年的下跌后，当前铝价已经是非常低的水平了。

第二个需要关注的是，最近铝市场的供求关系出现了明显的改善，主要是由于供应端的反应带来的。大家对铝市场比较容易想到的就是过剩，因为最近10年来过剩的问题一直困扰铝市场，长期铝价的低迷，对供应端形成了比较大的压迫，到了一个极限以后供应端的反应陆续表现出来了。在中国以外的地区，2012-2013年西方的铝厂出现过一次比较集中的减产，大概规模在350万吨，之后的话这个减产停顿了，但是从去年开始，陆陆续续又有减产的消息，在70-90万吨左右，但是这是在350万吨之后的继续的减产，不容忽视的;在中国的话，2015年的减产规模是08年以来金融危机第二次出现超过400万吨的减产，按照安泰科的统计，规模在430-450万吨之间，相当于整个产能的10%左右，非常可观了。因为实际上从过去几年，虽然市场持续过剩，但数量不会超过供应量的3%，所以10%的幅度对于改变市场的平衡有很大的作用，从消费端来看，受宏观经济的影响，整个有色金属的消费在近两年都不尽如人意，不过铝的消费增速相比其他金属其实是远超预期了，各家机构预测的数字都在8-10%之间，比其他金属的增速高了好几个百分点。总而言之，由于铝的消费领域比较多，对于经济下滑的抵抗具有弹性，加上去年铝材的出口幅度比较大，这些因素共同作用，使得铝消费没有大幅下滑，保持了相对强劲的势头。所以在供应开始减少，铝消费基本保持一个相对不错的状态下，我们认为市场的供求关系在从过剩向平衡甚至短缺的状态发展。按照安泰科的统计，截止到2015年底，产量折年率和高峰相比，已经下降了4.1%左右，在2016年的1-2月份，产量仍表现出持续下滑的状态，2015年的400万吨减产量有一半是集中在四季度，这个影响会在2016年1-2季度表现出来，我们接下来会看到产量环比的下降，即使考虑到2016年的新增产能，估计今年铝的产量和过去几年的增速相比会有明显的下降。我们预计经济的影响也是存在的，但可能有一些滞后，也会出现增速继续下降的状况，两相比较，我个人觉得会出现供求基本平衡的状态，在上半年的某些月份，可能会出现供给缺口的状况。

第三个是整体的库存水平，并没有出现大幅度的增长，去年机构监测的整个的社会库存水平，去年年底大概70万吨，年初50几万吨。往年的话，春节长前后库存会大幅度上升，但今年过了春节以后，虽然统计库存有所增加，但增幅明显小于过去几年，这说明一个当期市场的供求平衡关系出现了一个良性的改善。按绝对的库存水平来看，这个水平也是一个正常偏低的水平，也就是两周的消费水平。

最后一点，过去14-15年，一个比较值得关注的是电解铝的生产成本出现了快速下跌，但16年成本下降的势头已经停顿，和生产相关的要素(包括能源价格、氧化铝)价格最近出现了稳定甚至反弹的走势，从整个市场来看的话，成本下跌的空间和可能性都不是很大，这样对铝价有一个支撑。

综合以上因素来看，铝价目前从去年11月份以来从1万/吨以下一直反弹到目前1.1万上总体上反映出局面改善的势头，当然也是对去年市场过分下跌的报复性反弹，目前很难说清铝价是否已经完全把基本面改善的因素反映在内，有可能还没有充分反映出接下来几个月市场供应端短缺带来的基本面改善，可能只是对去年基本面改善的一个肯定，因此短期内可以对铝市场保持乐观。